近日，杭州中恒电气股份有限公司（下称“中恒电气”，002364.SZ）发布公告称，收到公司实际控制人朱国锭送达的浙江省杭州市中级人民法院出具的《刑事判决书》，朱国锭犯操纵证券市场罪，被判处有期徒刑三年，缓刑四年。
“判三缓四”意味着什么？北京市京师律师事务所律师卢鼎亮向《华夏时报》记者解释，“通俗而言，‘判三缓四’的意思是法院认定朱国锭构成了犯罪，并判处他三年有期徒刑，但是给予四年缓刑考验期。在缓刑考验期内，朱国锭需接受社区矫正，遵守法律规定、定期报告活动情况、遵守会客规定等。若考验期内无新罪、漏罪，且无严重违反监管规定的行为，原判三年有期徒刑就不再执行；若违反规定，将撤销缓刑，收监执行三年有期徒刑。”
从立案到判刑
这起案件始于2020年，当时，朱国锭担任中恒电气的董事长，因“涉嫌操纵‘中恒电气’股价”“拒不配合国务院证券监督管理机构依法履行职责，涉嫌违反相关证券法律法规”，被中国证监会立案调查。
2021年10月26日，中恒电气收到朱国锭的通知，朱国锭收到了杭州市公安局出具的《取保候审决定书》，公安局决定对其取保候审。之后，情况又紧张起来了。2023年11月11日，中恒电气披露《关于重大事项的公告》，朱国锭被公安机关采取监视居住措施。2024年2月7日，公司披露了进展，朱国锭收到公安机关出具的《取保候审决定书》，决定对其取保候审。2025年，法院出具《刑事判决书》，这起案件尘埃落定。
记者关注到，除了被判处有期徒刑三年，缓刑四年外，朱国锭还被处罚人民币一百万元。
卢鼎亮指出，之前对于资本市场违法行为，监管层多以行政处罚（如罚款、市场禁入）为主，刑事追责相对较少。随着《刑法修正案（十一）》大幅提高了欺诈发行、信息披露造假、中介机构提供虚假证明文件和操纵市场等证券期货犯罪的打击力度，以及国家“零容忍”打击证券违法犯罪活动的政策导向，“行刑衔接” 变得更加紧密。当前而言，严重的操纵市场、内幕交易等行为，在受到证监会行政处罚的同时，涉及犯罪的予以移送司法机关追究刑事责任已成为常态，实控人、董监高因这类犯罪被判刑的案例已不鲜见。随着资本市场监管加强，行政、刑事、民事立体化追责体系逐步建立，此类案件进入刑事程序的情况越来越常见。
对公司影响几何？
中恒电气在公告中强调，公司实际控制人朱国锭目前未在公司担任董事、高级管理人员的职务。上述判决不影响实际控制人的股东权利行使，不会对公司的生产经营产生重大不利影响。目前，公司日常生产经营正常，各项工作有序开展。
卢鼎亮对记者表示，从法律角度而言，判决确实不影响朱国锭作为股东行使资产收益、参与重大决策表决等分红、投票权利。因其未在公司管理层任职，日常经营由现有团队负责，对公司的生产经营现状影响有限。
卢鼎亮进一步指出，从实际影响层面看，实控人判刑对上市公司仍存在多方面潜在影响。实控人因操纵市场被判刑，确实会在一定程度上影响公司声誉和市场形象。虽然实控人已不在管理层任职，但仍会通过股东表决等公司治理因素对公司战略执行、重大决策有重要影响。实控人被判刑也会引发投资者对公司内部治理和合规管理的质疑，带来声誉损害、治理质疑、监管持续关注等隐性影响。
需要指出的是，自2021年10月26日起，朱国锭不再担任公司董事、监事或高级管理人员职务。2021年11月，朱国锭的妻子包晓茹当选中恒电气董事长，公司的最终控制方仍为朱国锭。
2025年半年报显示，朱国锭直接持有公司4.56%的股份，并通过杭州中恒科技投资有限公司持有公司35.56%股份，合计持有中恒电气40.12%表决权。朱国锭持有杭州中恒科技投资有限公司70%的股份，包晓茹持有中恒电气1.28%的股份，杭州中恒科技投资有限公司、朱国锭与包晓茹为一致行动人。
业绩波动
近几年，中恒电气的业绩呈现出“先低迷后强劲反弹，2025年又现波动”的特点。2022年至2023年，公司营收连续下滑，2023年净利润仅0.39亿元。2024年，公司业绩反弹，实现了营收净利双增长。营业收入达19.62亿元，同比上升26.13%；归母净利润为1.1亿元，同比增长178.52%。其中，公司数据中心电源业务营业收入达6.68亿元，同比增长111.05%。此外，中恒电气全资子公司中恒云能源转让参股公司股权产生投资收益3268.31万元。
进入2025年，中恒电气增长动能减弱，前三季度营收14.18亿元，同比增长20.29%；归母净利润为7257.31万元，同比减少15.59%，呈现“增收不增利”特征。
需要指出的是，软件行业是公司营收的重要组成部分，2025年上半年，该行业占公司营收的比例为11.47%；但是，同期，公司软件开发、销售及服务毛利率为27.67%，同比锐减23.26%。
值得关注的是，中恒电气现金流“失血”严重。2025年前三季度，公司经营性现金流净额为-6995.41万元，较2024年同期的1.91亿元下滑136.78%。公司称，主要是本期购买商品、接受劳务支付的现金同比增加所致。另外，需要提及的是，今年前三季度，公司应收账款已超10亿元，占营收比重超过70%。
针对中恒电气是否面临大客户回款周期拉长或信用风险上升等问题，《华夏时报》记者发送采访问题至公司邮箱，但截至记者发稿，对方未予回复。
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